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关于杠杆融资炒股的一大堆问题

在6月11日的“理财之夜”中,周知客创始人周勇老师回答了关于运用杠杆进行投资的各种问题。首先是对此的总体概述:
投资加杠杆可行吗?昨天,一张图片被热传,一位加了杠杆,然后在高位买了中国中车股票的投资者站上了天台。就是下面这张图。
为什么中车股票的波动会对他造成这么大的影响呢?这只股票当天开盘涨停,几分钟后跌停,在高位抢入这只股票的投资者当天损失就是20%。但他的损失还不只20%。假定他按照1:5加杠杆,按规定将在股票下跌10%的时候平仓,考虑到股票下跌很急,如果来不及平仓,下跌20%意味着他不仅把自己的本金赔光了,还倒欠配资公司的钱。从富翁变成了负翁。这个损失是他负担不起的,结果选择了走上天台。
融资就是我们今天要讨论的杠杆。这波牛市中的杠杆还包括信托和民间配资。
先说融资交易,就是借券商的钱炒股。截至6月5日,沪深两市融资余额已高达2万亿元。数据不可感,现实怎样呢?
我有朋友在做融资交易,他已经很难在正常交易时间融到资了,券商对他的建议是,要融资一定要在每天早上一开市的时候,或许能有资金放出了,其他时间,没有额度了。目前主动承认额度不足的是开源证券,6月5日它公告称,“由于公司资金总额限制,将不保证已授信客户在交易时间内能融到资金。”
为什么券商会没有钱借给投资者呢?是因为券商可以做融资业务的资金量受制于它的资本金规模,最高限是4倍,到了这个比例,它就不能做了。这和银行的存贷比是一个概念。
需要注意的是,虽然不少券商采取了补充净资本的做法,但是按照规模限制,目前我国两融业务规模也已逐步接近上限的位置。
2万亿的数字究竟有多高呢?从全球来看,融资融券的交易量应占市场的15%~20%左右,但现在我们股市的融资融券占市场交易量达到30%附近。此外,正常的两融余额应在市值的1.5%左右,但现在我国是4%。
恐高之后监管部门的反应是什么?证监会声明未经批准的金融机构不得为客户提供融资融券服务,也不能为配资提供端口接入的便利。券商的反应是什么呢?
5月底,南京证券、广发证券、国信证券、招商证券和长江证券不同程度提高融资保证金比例。申万宏源将中国平安调出融资标的范围,兴业证券暂停中信证券、中国平安、 兴业银行的融资买入。6月4日,国盛证券下发通知称,将创业板股票全部调出融资融券标的证券。这是首家将创业板全部个股从融资买入标的“拉黑”的证券公司,引发创业板个股跳水。
再说信托配资。信托内部分为优先和劣后两部分,信托的杠杆主要是优先劣后之比。劣后的部分是发起人掏的,相当于保证金,优先的部分是银行通过卖理财产品筹集来的,就是加杠杆的部分。优先劣后比就是劣后部分和优先部分的比例。早期,信托配资的优先劣后比高达1:5,后来股市上涨,降到了1:3,现在已经逐步降至1:2.5,1:2。
前一阵子闹得沸沸扬扬的“伞形信托”又如何呢?相比券商出于自身原因的降杠杆率,信托公司收紧杠杆则显得被动许多。主要是银行的配合度下降了。银监会虽然没有命令要求银行收“伞”,但是银行确实开始收紧了相关业务。例如这波行情中以理财产品领跑的光大银行,从5月18日起正式将优先劣后比降至1:2。大行已叫停信托配资业务,仅有小部分股份制银行还在继续做。
再说股票配资。当然,这些配资比起民间的P2P股票配资简直是小巫见大巫,民间的P2P平台配资少的1:2,1:3,最多的达到1:15。1:15什么概念?跌幅达到6.25%,如果不追加保证金,就被平仓了。这也是为什么最近股市只要一跌就是急速下滑,因为很多人被迫平仓,导致股价下跌—平仓—抛售导致进一步下跌的逻辑,踩踏效应已现。当然,现在风口浪尖上民间配资也逐渐降低了配资杠杆,从年初的3~5倍,降至现在的1~3倍。
过度加杠杆会带来什么问题?我们看之前1927-1929年美国股市,大牛市里,股价暴涨,很多股民通过股票配资来放大自己的收益。数据统计,1927年证券经纪人贷出的资金从年初的28.2亿上升到年末的35.6亿美元,足足增加了7.4亿美元。这些资金的利息是多少,20%-25%。杠杆资金的入市+推动了那一轮牛市,当然最后的结果,如果大家看过《周知》视频就知道了。
 
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